El crecimiento del PIB de España se desaceleró en los primeros seis meses de 2022 en comparación con la segunda mitad de 2021. estimaciones de BBVA Research), un +2,6% y un +2,2% intertrimestral en el tercer y cuarto trimestre del año pasado, respectivamente. En cuanto al componente de la demanda, la desaceleración se observó en todos los ámbitos, sin embargo La caída del consumo de los hogares fue especialmente acusada. Sin embargo, la caída de mitad de año será menor de lo esperado hace tres meses, y eso debería compensar parcialmente algunos de los vientos en contra en el horizonte. Además, las interrupciones en las cadenas de valor globales continúan restringiendo el suministro de algunos bienes, como los automóviles, cuyas ventas han disminuido hasta en un 50 % desde 2019.
Según un estudio de BBVA, Los costos de la vivienda se han visto muy afectados Al aumentar los precios de las materias primas y los bienes intermedios, especialmente los combustibles y la electricidad. Además, ha aumentado la posibilidad de escasez de gas en Europa, lo que ha llevado a constantes revisiones en las perspectivas de costes del gas. Una nueva revisión al alza de los precios del gas podría deducir entre 0,1 pp y 0,2 pp del crecimiento del PIB en 2023. Además, después del período restringido desde 2020 hasta finales de 2021, el aumento en los costos de producción es mayor en los precios finales, ya que las empresas se dan cuenta de que el aumento en los costos de los insumos durará más de lo esperado inicialmente. . Como resultado, la inflación sigue sorprendiendo al alza y no se limita a algunos componentes del IPC. La inflación subyacente, que cubre el 82% de los bienes y servicios del hogar, podría ascender a un promedio cercano al 6% en la segunda mitad del año.
Por otro lado, los hogares no utilizan la riqueza acumulada durante el confinamiento para consumir al ritmo esperado. Como porcentaje de la renta disponible, el ahorro se mantiene en torno a su media histórica. La incertidumbre sobre el curso futuro de la economía y el aumento de la inflación pueden alentar a los hogares a retrasar ciertas decisiones o invertir en propiedades residenciales como refugio seguro.
Expertos de investigación de BBVA destacan en su informe Bajo crecimiento de la productividad por trabajador. En los últimos meses, la Seguridad Social ha avanzado a tasas récord, indicando fuertes tasas de crecimiento del PIB en ocasiones anteriores. Esto puede reflejar directamente una mayor creación de empleo en algunas actividades del sector servicios, y el desempleo se encuentra en su nivel más bajo desde septiembre de 2008. Otro factor es el efecto de la reforma laboral, que se ha traducido en un mayor porcentaje de «discontinuidad». Los contratos indefinidos pueden continuar con la creación de empleo, aunque con jornadas laborales reducidas.
A pesar de la revisión a la baja del crecimiento esperado del PIB para 2023, argumentan los economistas de BBVA Research, Hasta ahora, la recuperación ha sido sostenida y el impulso sigue siendo positivo en el tercer trimestre del año. Esperan que la desaceleración de la actividad sea limitada y de corta duración, gracias a una serie de factores. En primer lugar, a pesar de los riesgos que rodean a la economía, La riqueza acumulada durante el confinamiento podría sostener el consumo durante los próximos trimestres. Esto puede ayudar a suavizar el impacto de muchos de los dolores de cabeza descritos anteriormente o usarse para comprar una casa. En segundo lugar, El despliegue efectivo de los fondos Next Generation EU (NGEU) puede acelerarse en los próximos trimestres. Finalmente, los efectos positivos de la reforma laboral Mientras apoya la productividad, ayudará a sostener el consumo, especialmente entre la generación más joven. Los datos de empleo sugieren que los cambios regulatorios están reduciendo el peso del trabajo temporal, particularmente entre los menores de 25 años. Una mayor seguridad laboral puede reducir los ahorros preventivos entre los trabajadores de estas cohortes o aumentar su disposición a endeudarse. Además, una relación laboral estable puede aumentar el incentivo de los trabajadores recién contratados para invertir en capital humano.